：形状较为复杂的锻件难以充满型腔、金相组织不合格、模具寿命短等行业痛点问题，尤其在结构较为复杂的精密锻造零部件制造上具有竞争优势。装备水平方面，公司子公司芜湖顺联目前已成功设计制造出1,000吨-5,000吨等系列的热模锻压机、500KW-1,250KW等系列的自动控温中频感应加热炉等核心生。”

  1.本期投资提示：AHP得分——剔除流动性溢价因素后，三联锻造1.38分，位于总分的18.4%分位。

  3.剔除流动性溢价因素后，我们测算三联锻造AHP得分为1.38分，位于非科创体系AHP模型总分18.4%分位，处于下游偏下水平。

  4.考虑流动性溢价因素后，我们测算三联锻造AHP得分为1.67分，位于非科创体系AHP模型总分的26.3%分位，处于下游偏上水平。

  5.假设以90%入围率计，中性预期情形下，三联锻造网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0118%、0.0083%。

  7.公司产品中轮毂轴承类和高压共轨类的产量最多，且在业内占据一定市场地位。

  8.轮毂轴承类产品中，公司销量最大的轴轮产品在2020年-2022年市场占有率分别为7.45%、9.25%、10.27%，市场占有率迅速扩张；同期，高压共轨产品市场占有率分别为35.19%、33.84%、41.06%，细致划分领域优势明显。

  9.公司与众多全球知名汽车零部件集团建立了良好的合作伙伴关系，目前已进入9家全世界汽车零部件企业百强榜企业供应商体系，市场地位凸显。

  11.生产的基本工艺方面，公司已形成较为完整的锻造工艺技术体系，使得公司产品具备最佳的综合力学性能，还可依照产品结构特点采取多种组合工艺的方式，提升产品质量、控制产品成本。

  12.模具方面，公司解决了形状较为复杂的锻件难以充满型腔、金相组织不合格、模具寿命短等行业痛点问题，尤其在结构较为复杂的精密锻造零部件制造上具有竞争优势。

  13.装备水平方面，公司子公司芜湖顺联目前已成功设计制造出1,000吨-5,000吨等系列的热模锻压机、500KW-1,250KW等系列的自动控温中频感应加热炉等核心生产装备，大大降低了设备采购成本，提高生产效率。

  14.同时，公司积极开发布局锻造零部件在新能源汽车中的应用，参与知名整车厂新能源汽车平台的锻造零部件开发，提供产品从设计开发到量产的全方位服务。

  16.近年来，节能与新能源汽车加速普及；未来，汽车将向节能和轻量化转变，因此对汽车锻件提出更高的技术方面的要求，同时也扩大了锻造技术的应用场景范围。

  17.公司依托自身锻造技术优势，在铝合金锻件、空心锻件具有充分的技术储备，参与多家知名整车厂组织的新能源汽车平台的开发，将充分受益节能与新能源汽车扩大锻件应用范围带来的发展红利。

  18.营收、归母净利规模不及可比公司均值；毛利率水平、研发投入占比逐年下滑。

  19.2021年、2022年，公司营收规模相对可比公司较小，归母净利低于可比公司均值。

  20.2020年-2022年，公司综合毛利率分别是26.64%、21.15%、20.58%，其中，2021年、2022年毛利率低于可比公司；同期，研发支出占营收比重分别为6.32%、6.25%、5.29%，其中，2022年研发投入占比低可比公司。

  21.风险提示：三联锻造需警惕汽车产销量下降、新能源汽车带来汽车产业变革、客户集中度较高、原材料价格波动、核心技术失密及技术人才流失等风险。

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